фото показано с : nep.co.il

Экономика продолжает пожинать плоды восстановления после пошедшей на спад пандемии и связанной с ней рецессии. Курсы акций чуть ли не каждый день достигают новых максимумов. И все же инвесторы все чаще задаются вопросом: действительно ли мы на пороге светлого будущего, в котором пандемии нет, доходы компаний стабильно высокие, а инфляция – низкая?

Пессимисты, как и следовало ожидать, встревожены этой эйфорией, но обеспокоены и некоторые нейтральные и даже оптимистично настроенные инвесторы. «Мы находимся на 50-летнем пике доли акций в общем составе финансовых активов, - пояснил в интервью The New York Times Тобиас Левкович, главный стратег Citi Research. - Мы зашли слишком далеко. Потенциал дальнейших повышений ограничен и, во всяком случае, он значительно уступает потенциалу падений».

По его словам, завышенным ожиданиям поспособствовали мощные денежно-кредитные и фискальные стимулы, «но такая ситуация не может продолжаться вечно». Этих стимулов хватило, чтобы во втором квартале индекс S&P 500 вырос на 8,2%, и это привело к тому, что индекс почти вдвое превысил прошлогодний минимум.

Левкович не считает, что на рынке образовался пузырь, но его, однако, беспокоит, что отдельные секторы рынка кипят, и что первичные публичные эмиссии часто проводятся по непомерным ценам для компаний, не получающих прибыли. Левкович считает 10-процентную коррекцию «очень правдоподобной уже этим летом». Среди прочего он ссылается на грозящую упасть рентабельность предприятий, вынужденных повышать заработную плату, на повысившуюся инфляцию (5,4% в июне – в годовом исчислении) и на рост налогов на компании.

А вот Джереми Грэнтхем, менеджер по долгосрочным инвестициям в GMO, уже несколько месяцев заявляет, что пузыри вздулись на самых разных рынках, и что в истории США впервые неоправданно высоко выросли цены и на рынке жилья, и на товарных рынках. В раздувании этих пузырей Грэнтхем, спреди прочих, обвиняет социальные сети.

Осторожна и Кристина Хупер, главный стратег Invesco. «В конце июня фондовый рынок оценивался в 205 процентов от ВВП страны – говорит Хупер. – В 2000-м, незадолго до того, как рынок обрушился во время кризиса дот.ком, этот показатель составлял 143 процента». Возможно, продолжает Хупер, мы еще не достигли пика. Правительство продолжает вливать в рынок дешевые деньги, и это поддерживает курсы акций.

Растущая инфляция ее не беспокоит, но Хупер не думает, что опасности нет вообще: «Я не удивлюсь, если этим летом произойдет коррекция. К тому же, если пандемия в США и идет на убыль, она еще далека от завершения. Новая волна пандемии вполне возможна, а этот риск в значительной степени игнорируется».

Джереми Грэнтхема, напротив, этот риск, как он заявил интервьюерам «чертовски беспокоит». Он оценил вероятность еще одной серьезной волны в 80%. «Если это произойдет, - говорит Грэнтхем, - инвесторы немедленно получат по рукам». По его мнению, осталось очень мало мест, где еще можно заработать. Грэнтхем рекомендует биржи развивающихся стран, где цены исторически занижены по сравнению с американскими акциями, а если пандемия вновь поднимет голову, то лучше всего, по его мнению, инвестировать в золото и в высококачественные облигации.

***

Менеджеры по инвестициям, которых проинтервьюировали журналисты The New York Times, не одиноки. Как сообщал НЭП, грандиозный крах рынка прогнозируют целый ряд легендарных инвесторов, среди которых Джереми Грэнтэ, Леон Куперман, Стэнли Дракенмиллер и другие.

Майкл Бьюрри, предсказавший финансовый кризис 2008 года, еще в июне назвал состояние рынков «величайшим спекулятивным пузырем всех времен и народов».

Александр Казин, НЭП. Фото: Нир Кейдар

The post Ралли на фондовых рынках продолжается. Почему же инвесторы обеспокоены? appeared first on НЭП.

61 +